【月報】我國不鏽鋼產業概況(一)
2007/04/09 09:37 台灣工銀證券
【不銹鋼原料鎳礦產能依然吃緊，高價不銹鋼品時代來臨，2007年不銹鋼產業仍能維持高獲利水準。】
◆重點摘要
◇我國不銹鋼產業未來展望：
近年來，隨著高鐵、高雄捷運等公共工程加速發包及下游不銹鋼需求不斷成長，加上大陸與東南亞地區對不銹鋼需求也逐漸增溫下，廠商乃積極設廠或擴充生產線，使得國內不銹鋼產能不斷增加。台灣不銹鋼年消費量約為80 萬噸，而粗鋼產量達150 萬噸，整體而言，台灣不銹鋼市場係屬供過於求之情況，出口依存度較高。儘管中國大陸政府持續進行宏觀調控，但在其衝擊日益減弱下，廠商庫存逐漸去化，使回補庫存買氣回籠。鋼品需求面在全球整體經濟持續成長的支撐下尚不致發生衰退現象，而產量在鎳礦供給有限下亦應可發揮相當之抑制效果，雖鋼價短期內波動難免，然長期言受制於原料鎳大幅增長不易，下跌幅度應屬不大，且不銹鋼未來有逐漸取代碳鋼之趨勢，故不銹鋼產業可望穩定向上。
◇投資風險：
由於不鏽鋼廠商營收情況受到國際鎳價的波動較高，因此在投資時，應同時考慮國際鎳價走勢，若國際鎳價有大幅滑落呈現修正情況時，將導致不銹鋼廠營收衰退，此為最大之投資風險。
◇投資建議：
以下游不銹鋼廠為首選。由上中下游公司之獲利比較，可以得知下游不銹鋼廠商毛利率高於上游廠商，因此獲利亦高於上游，故以下游不銹鋼廠為首選。投資建議為區間操作，主要投資標的為允強、大成鋼為主。
資料來源：ibts預估整理
一、產業概況
1、不銹鋼產業之現況與發展
鋼鐵工業為資本及技術密集之產業，產業關連性既深且廣，舉凡金屬製造業、機械業、運輸工具業、建築業及電工器材業等均依賴鋼材為基本材料，其發展與整體經濟榮枯息息相關，為國家建設的基本工業。鋼鐵產品中依照其製造過程來區別，可分為普通鋼與特殊鋼，所謂特殊鋼係指鋼鐵產品於製造過程中，添加了鎳等合金，以改善普通鋼原先特質，或呈現其他特性，以適合不同情形所需鋼材，不銹鋼是特殊鋼的一種，價格約為碳鋼的4-5倍，屬於高級鋼材。不銹鋼自1910年發明以來，至今已有近95年的歷史，因不銹鋼可取代碳鋼，因此在工業化程度愈先進之國家，對不銹鋼之使用愈廣泛，因而一個國家不銹鋼生產量與消費量的高低，甚至可反映出該國工業的發展與國民生活水準。
不銹鋼特性由於具有美觀、耐蝕及抗氧化等特性，應用領域甚廣，其依加工材料不同主要可分為加鉻不銹鋼(俗稱400系列及加鉻與鎳之不銹鋼(俗稱300系列二大類。
不銹鋼鋼材：
資料來源:各不銹鋼公司之公開說明書
資料來源:各不銹鋼公司之公開說明書
a我國不銹鋼產業概況
不銹鋼產品進入我國消費市場，初期完全仰賴自國外進口，在市場需求殷切的情況下，由唐榮2035(TW)公司於1978年開始投入冷軋廠及煉鋼廠的建設，1983及1984年間正式量產，是台灣最早生產平板類不銹鋼的廠商。台灣在1990 年代，不銹鋼冷軋鋼品自給率僅為60%，由於需求成長快速，陸續有廠商加入生產，1995年燁聯鋼鐵之煉鋼、熱軋、冷軋一貫作業不銹鋼廠完工投產，台灣不銹鋼工業已進入急速成長階段。目前從事不銹鋼冷軋生產的業者主要以唐榮、燁聯及千興2025(TW)等公司為主，自給率已超過100%。
唐榮不銹鋼廠設立後，方能供應國內部分不銹鋼材之需求，而隨燁聯、中鋼等大廠相繼投入生產後，國內不銹鋼產業邁入急速成長期，不僅產量遠超過英國與比利時，且足以與法國、義大利等生產大國分庭抗禮，亦成為全球重要之不銹鋼出口國，2001年受全球經濟蕭條及內需不振影響，熱軋及冷軋鋼捲產量及表面需求量首度出現衰退，惟2002年在oecd主要會員國達成減產協議及大陸鋼材需求持續熱絡下，全球鋼鐵產業景氣急速翻轉，加之受惠高鐵、高雄捷運等公共工程加速發包及下游不銹鋼加工產品外銷發達，國內不銹鋼需求回溫，熱、冷軋不銹鋼捲之產量、進出口量及表面消費量因而大幅成長，2004及2005年隨大陸不銹鋼消費進入高度成長階段，依舊維持攀升之勢。至於不銹鋼材二次加工業則在不銹鋼捲自給率大幅提升，以及電焊技術及製管機械精密度提高下快速崛起，加之所生產之不銹鋼管可廣泛應用於汽、機車業、自行車業、五金建材業、建築裝潢、石化工業、餐廚用具、船用機械、食品工業及工程建設等。由於國內不銹鋼產能自給率(即生產量﹐表面消費量超過100%，是以拓展外銷為業者去化產能之必要途徑，而有鑑於大陸為全球鋼材消費重心，且其鋼鐵產業結構失衡，不銹鋼產能自給率不到4成，故大陸地區為我國不銹鋼之主要出口地區。台灣地區鋼品需求預測2004 年至2009 年不銹鋼冷、熱軋鋼品需求平均年成長率如下方兩圖，不銹鋼冷、熱軋鋼品平均年成長率分別為3.06%及4.19%。
◇我國不銹鋼熱軋需求預測表
資料來源：各不銹鋼公司之公開說明書(唐榮、台灣地區鋼品需求預測
◇我國不銹鋼冷軋需求預測表
資料來源：各不銹鋼公司之公開說明書(唐榮、台灣地區鋼品需求預測
◆我國不銹鋼產業未來展望
近年來，隨著高鐵、高雄捷運等公共工程加速發包及下游不銹鋼需求不斷成長，加上大陸與東南亞地區對不銹鋼需求也逐漸增溫下，廠商乃積極設廠或擴充生產線，使得國內不銹鋼產能不斷增加。台灣不銹鋼年消費量約為80 萬噸，而粗鋼產量達150 萬噸，整體而言，台灣不銹鋼市場係屬供過於求之情況，出口依存度較高。
儘管中國大陸政府持續進行宏觀調控，但在其衝擊日益減弱下，廠商庫存逐漸去化，使回補庫存買氣回籠。鋼品需求面在全球整體經濟持續成長的支撐下尚不致發生衰退現象，而產量在鎳礦供給有限下亦應可發揮相當之抑制效果，雖鋼價短期內波動難免，然長期言受制於原料鎳大幅增長不易，下跌幅度應屬不大，且不銹鋼未來有逐漸取代碳鋼之趨勢，故不銹鋼產業可望穩定向上。
b國際市場之現況與發展
全球不銹鋼板材有50%的市場在亞洲地區，近年來由於中國地區的需求量逐步上升成為全球最大的不銹鋼消費區域，但中國地區的供給跟不上需求的成長，同時自從中國加入wto，整個市場將逐步開放，大批歐洲及亞洲廠商產品紛紛銷入中國，每年中國地區進口量均保持在300 萬噸左右。環顧目前的經濟環境，鋼鐵工業發展有其優勢，尤其中國大陸及東南亞發展迅速，對基礎工業及材料的需求殷切，預見在未來10 到15 年間將維持相當程度的成長。
依據 steel & metals market research (smr所提供之分析資料顯示，隨著全球經濟的持續發展及工業生產需求的逐年提高，熱軋鋼捲的市場需求在2003 年至2010 年間將呈現穩定成長的趨勢，由2003 年全球需求量320 萬噸成長至2010年全球需求量455 萬噸。其中主要受惠於中國工業用品成長快速，中國地區平均年需求成長約15%，全球年成長率平均可達到約5%。
c2007年不銹鋼原料鎳礦仍屬於供不應求階段
◇全球鎳礦開發計劃
資料來源：燁聯公司提供
全球不銹鋼產量中約有76%屬於鎳-鉻系(300系，因鎳、鉻約佔不銹鋼原料成本之65-70%，其中鎳價有週期性波動特性，而鉻價之波動則較平穩，故鎳鉻系不銹鋼價格波動主要係受鎳價起伏之影響。
2006.2007年全球鎳產量將保持快速增長，雖然中國大陸不銹鋼有產能持續開出，但全球鎳礦供應仍不能滿足需求，2007年全球缺口仍將進一步擴大。由以上資料顯示，新的鎳礦開發案大多在2008年後開始投產，甚至2009年開始。因此可以預期2007年鎳的供應仍屬供不應求，ibts預期鎳價仍有可能會維持在高點一段時間。
◇倫敦金屬交易所(lme三個月期鎳及庫存情況
資料來源：bloomberg
中國大陸鋼品市場為全球需求成長最快速之地區，因此全球鋼廠均積極開拓該地區之業務，大陸當地大鋼廠如太鋼、寶新、張浦、克魯伯及聯眾等不銹鋼鐵廠也積極展開擴廠增產計劃，同時相當數量之民營小型鋼廠也計畫搶佔市場商機，惟就304 型不銹鋼市場而言，雖然大陸鋼廠供應量增加，但是當地技術仍未臻成熟，產品品質並不穩定，市場對較高品質之鋼品需求，仍需仰賴進口。在中國大陸經濟持續成長的支撐下，不銹鋼市場尚不致發生衰退現象。
另外，由lme三個月期鎳價觀察，目前每公頓高居43,000美元，鎳價仍然高居不下，鎳可能還是2007年最強勢的金屬。另外從庫存角度來看，目前庫存量約在3,400噸，處於較低水準，低庫存成為鎳價隨時爆發的觸動因素。鎳價的風險在於超出預期的產量增長及因為價格過高導致對不銹鋼下游需求的傷害，就目前而言，並無大量鎳礦開出，預期鎳價仍可維持高檔，只要鎳價不被投機客持續炒作上去，下游需求仍可持續暢旺。ibts預估1h07現貨價每公頓在40,000~55,000美元間高檔振盪。
◇國內上游最大原料廠商燁聯盤價：2003~1q07燁聯不銹鋼盤價走勢圖
資料來源：大成鋼公開說明書
因鎳目前安全存量已低，若再加上鎳礦如無法順利增產，鎳礦價格易漲難跌，將使國內廠商進貨成本增高、利潤減少。以國內燁聯不銹鋼盤價為例，自1q06至1q07止，熱軋及冷軋不銹鋼之幅度達101.34%及101.59%。
2.不銹鋼產品之各種發展趨勢及競爭情形
a產品趨勢
全球不銹鋼產量中約有76%屬於300系，鎳佔300系不銹鋼主要成分約為10%，但卻佔生產成本高達65%~70%，因此鎳價的波動直接衝擊鎳鉻系不銹鋼的價格，近一年來鎳原料價格高漲，使得鎳鉻系不銹鋼成本偏高，導致部分市場被替代性材料所取代，因此，近年來鉻系不銹鋼及低鎳系不銹鋼(如200系的發展逐漸受到重視，印度、日本等地區鋼廠均已加入投產，未來鉻系及低鎳不銹鋼的消費比例會有增加的趨勢。
b產品結構趨勢
由於近年來全球軋鋼設備增加快速，以致冷軋品供應量大增，而作為冷軋原料之熱軋品則供不應求，可能導致熱軋品與冷軋品之價格間距縮小，而擠壓冷軋(單軋廠之獲利空間，全球不銹鋼的產品結構，平板類約占83%，長條類和鍛件約占17%，今後維持這種趨勢仍未改變。
c競爭情形
不銹鋼市場在中國大陸強烈的需求帶動下，造成美國、日本、韓國等業者競相卡位瓜分市場，產業形貌日新月異，預計未來幾年不銹鋼產能將大增，而捷足先登，掌握原料與通路將是成敗關鍵。而鎳礦之供給與價格因素，亦將直接影響不銹鋼產能動向。由於中國大陸市場受中國政府宏觀調控政策的影響，原先中國各大鋼廠積極進行擴廠的產能擴充速度，已暫時減緩，但未來大陸鋼鐵廠商新增產能將可開出投入市場競爭，目前新建完工可投產之煉鋼／熱軋廠廠有，寶鋼一鋼(75 萬噸，南京港聯(60 萬噸及珠江鋼鐵(10 萬噸等。預計到2007 年時，估計煉鋼總產能可超過800 萬噸(含長條類屆時，鋼鐵市場將受到嚴苛競爭。
3.不銹鋼產業上、中、下游之關聯性
資料來源：有益公開說明書
在不銹鋼生產流程中，上游煉鋼(扁鋼胚廠商有燁聯鋼鐵、唐榮及中鋼，其中以燁聯鋼鐵採電爐-熱軋-冷軋之一貫作業廠，製程較完整且產能較大，居業界領導地位。在中游部份，因煉鋼之成品依形狀不同，可分為扁鋼胚及小鋼胚，其中不銹鋼熱軋鋼板捲由不銹鋼扁鋼胚軋壓而成，國內不銹鋼熱軋鋼板捲主要生產廠商包括燁聯鋼鐵及中鋼等；不銹鋼厚板須經固熔化熱處理後始適合運用，故屬於鋼板加工業，有益是目前唯一進行此項不銹鋼製程之廠商；不銹鋼熱軋鋼板捲再經過冷軋程序後，即成為不銹鋼冷軋鋼板捲，國內不銹鋼冷軋鋼板捲主要生產廠商包括燁聯鋼鐵、唐榮及千興等。冷軋不銹鋼及熱軋不銹鋼經過加工後，則可製成不銹鋼管及不銹鋼焊接管配件，而不銹鋼球形閥門及不銹鋼鑄造管配件主要以銑鐵或回收鋼鑄造而成。
至於下游部份，由於不銹鋼產品具有耐蝕性、衛生性及美觀性，故各種鋼品包括不銹鋼管、不銹鋼焊接管配件、不銹鋼球形閥門及不銹鋼鑄造管配件主要用於化學、醫院、藥廠、食品及釀酒工業等之液體輸送設備之用途。
4.生產製程
自1910 年代發明不銹鋼以來，至今已超過90 年的歷史，不銹鋼產業已成為一項歷史悠久的高度成熟產業，而台灣不銹鋼產業則是在1978 年唐榮公司投入建造冷軋.及煉鋼廠時開始發展。不銹鋼鐵業自1960 年代以後便很少有新的鋼製品被開發出來，不銹鋼鐵廠僅不斷在製程、設備、人員、工作合理化上進行改革，突破性研發新的生產流程與設備已較為少見。
因此不銹鋼鋼鐵產業技術與製程設備是息息相關，欲洞悉此產業技術概況則必須從其相關生產流程(冶煉-鑄造-熱軋-冷軋與設備中了解，相關說明如下：
目前不銹鋼冶煉方式分為電爐煉鋼及高爐煉鋼兩種方式，其冶煉情形如下：
◎電爐煉鋼
電爐煉鋼根據交通銀行技術處研究報告指出，目前世界上約有95%的不銹鋼廠採用電爐煉鋼。其係以廢鋼或海綿鐵、直接還原鐵dri 等固態原料為主；將原料置於電爐(大部分為電弧爐中融化原料，然後再經各種不同型式的轉爐(包括aod、mrp、k-obm、clu等精煉成不銹鋼。其中世界上約有80％的不銹鋼廠係採用電爐＋aod 轉爐之二段式製程為冶煉不銹鋼之主流冶煉方式。但部份不銹鋼廠則採二段式製程再增加vod 真空爐處理之冶煉不銹鋼方法，稱之為三段式煉鋼法。目前國內不銹鋼生產業者中，唐榮公司係採用二段式(電弧爐＋aod 轉爐煉鋼製程，而燁聯公司則採用三段式(電弧爐＋mrp 轉爐＋真空精煉爐煉鋼製程。
◇二段式煉鋼法與三段式煉鋼法之優缺點比較表
資料來源：不鏽鋼冶金技術概論(工業材料第97期、唐榮公司提供
◎高爐煉鋼
以高爐鐵水為直接原料(不使用電弧爐融化鋼液，於轉爐內用鐵水加鉻礦或鉻鐵合金方式直接熔融還原或初脫碳，然後再經真空處理最終脫碳精煉，此種不銹鋼冶煉製程由於採用廉價的鐵水為原料，可降低不銹鋼生產成本，因此在一些屬於高爐一貫作業冶煉一般鋼鐵的鋼鐵廠亦會採用於冶煉不銹鋼。
目前國內中鋼公司已具轉爐用鐵水冶煉不銹鋼液之技術，惟其實際生產量並不多。但因高爐容量較大，若想採用高爐冶煉不銹鋼，則其產量必須達到一定規模經濟才符合其效益，加上隨著電爐煉鋼之技術進步發展，使得電爐冶煉不銹鋼的生產規模逐漸擴大。根據統計，目前世界上採高爐冶煉不銹鋼之生產量約僅佔不銹鋼生產總量的5%左右。
◎煉鋼設備及流程
不銹鋼廠煉鋼設備主要有電爐、ａｏｄ轉爐、扁鋼胚連續鑄造機、小鋼胚連續鑄造機、扁鋼胚研磨機、加料及集塵系統；成份依鋼種及出鋼量再加料配料後，送到電爐將廢鋼溶解成鋼水，再經ａｏｄ轉爐作精煉成份調整，精煉後之鋼水由盛鋼桶轉送到扁鋼胚連續鑄造機鑄造成所需寬度、厚度並切割成所需長度之扁鋼胚；製造出之扁鋼胚則送到鋼胚研磨機研磨，以去除鋼胚表面氧化層及缺陷；經研磨後之扁鋼胚再送到中鋼或國外熱軋廠代軋成黑皮熱軋鋼捲；另外精煉後之鋼水亦可由盛鋼桶轉送到小鋼胚連鑄機鑄成所需尺寸之小鋼胚，直接銷售給下游做成不銹鋼棒、線。
◎軋鋼設備及流程
不銹鋼冷軋設備主要有鋼捲組合線、鐘型退火爐、退火酸洗線、鋼捲研磨機、廿重式冷軋機、光面退火線、精軋機、張力整平機、縱切及切片設備等生產線。
1、300系生產流程
(1300系不銹鋼黑皮熱軋鋼捲先在鋼捲組合線焊接成20公噸左右之鋼捲，並焊接導片，然後送到退火酸洗線退火、噴砂及酸洗處理，以去除鋼片表面氧化銹皮，即為no.1鋼捲。
(2表面有缺陷的no.1鋼捲則需送到鋼捲研磨機研磨，使鋼片表面達到所需之表面品質；表面無缺陷的鋼捲送到廿重式冷軋機，在常溫狀態下軋至所需厚度，再經apl退火、酸洗即成2d級鋼捲；2d鋼捲經精軋機調質及整平後，即為2b級表面亮度；在縱切設備可將鋼捲裁條成客戶所需要寬度及分捲；在切片設備將捲狀鋼片成品壓平再切成客戶所需長度並包裝。
(32bn及ba片生產流程除需經zml軋延，及最後退火在光面退火線處理，以產生光輝表面外，其餘生產流程與2b片相同。
2、400系生產流程
黑皮熱軋鋼捲除於鐘型退火爐退火，然後在退火酸洗線酸洗外，其餘生產流程與300系相同。
◇生產流程
資料來源：唐榮公司網站
5、產品種類
鋼材一般而言可分為普通鋼(碳鋼及特殊鋼兩種。普通鋼因價格低於特殊鋼而被廣泛使用，但容易生銹，且容易被各種化學品腐蝕。為改善普通鋼之耐蝕性，通常於鋼中添加鉻、鎳、鉬、錳、鈦等特殊元素，可製成種類繁多之特殊鋼，主要包含不銹鋼、工具鋼及各類合金鋼等，其中以不銹鋼佔最大宗。
不銹鋼係指鉻含量至少達11.5%以上之特殊鋼種，由於具耐蝕性、抗氧化性、耐熱性及高溫中仍能保持原有機械性質等特性，廣泛使用於機械、電機關鍵零組件、手工具、家庭用品及建築裝潢等產業。不銹鋼如依金相組織而言， 約可分為沃斯田鐵系(austenitic series、麻田散鐵系(mantensitic series、肥粒鐵系(ferritic series 及析出硬化系(precipitation hardenable series、雙相系(duplex series不銹鋼等類。其中後兩者不銹鋼系，現階段使用量較少。
◇不銹鋼依金相組織之分類
資料來源：唐榮公司公開說明書及ibts整理
◇不銹鋼依其合金組成及鋼種編號分類
資料來源：唐榮公司公開說明書及ibts整理
不銹鋼依其合金組成亦可分為(1鉻鎳錳系(2鉻鎳系(3鉻系(4低鉻系等四
大類；如以鋼種編號分類則可分為(1200系:即鉻鎳錳系(2300系:即鉻鎳系(3400系:即鉻系(4500系:即低鉻系及(5600系:為鉻鎳系中之析出硬化型等五大類。
不銹鋼產品中300 系及400 系應用較普遍，300 系除含鉻外，鎳含量約在6~22％之間，其中304 系最被廣泛使用，400 系鎳含量僅約0~2.5％；全球不銹鋼產量中約有76％屬於300系，因此鎳價的波動會嚴重影響到鉻鎳系不銹鋼的價格，且近二年來鎳原料價格高漲，相對使得鉻鎳系不銹鋼成本偏高，導致部分市場會被替代性材料所取代。因此近年來鉻系不銹鋼及低鎳系不銹鋼(如200系的發展逐漸受到重視，未來鉻系及低鎳不銹鋼的消費比例會有增加的趨勢。
◇依加工成不同的表面等級之鋼材及用途而分類
資料來源：唐榮公司公開說明書及ibts整理
◇主要不銹鋼種表面加工及用途
資料來源：燁聯、唐榮公司網站
6.可替代性產品對該產業之影響
不銹鋼鋼種類繁多，且各鋼種都有其標準規範，目前不銹鋼因具耐蝕性、抗氧化性、耐熱性及高溫中仍能保持原有機械性質等特性，廣泛使用於在建築、運輸、廚房、電器、工業用機械方面，尤其又以強調材料長壽命化、節能、環保和資訊化及包含化學成份、機械性質等產品特性及用途上具有不可替代性，因替代性產品通常售價較低，但上述類別之產品用途上必須予以考量，如抗腐蝕性或抗拉強度等特性，在目前消費意識提高下，因此使用替代性產品確有其風險性存在，故替代性產品尚不致對該產業造成重大影響。
我的幸福...... 非妳莫屬
